圣诺生物2024年报解读：营收微增，净利润与现金流大幅下滑

2025年4月，成都圣诺生物科技股份有限公司（以下简称“圣诺生物”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入45,607.00万元，同比增长4.84%；归属于上市公司股东的净利润为5,002.37万元，同比减少28.88%；经营活动产生的现金流量净额为25,273,281.32元，同比减少70.19%。净利润与现金流的大幅下滑，值得投资者关注。

营收微增，增长动力待挖掘

2024年圣诺生物实现营业收入45,607.00万元，较上年同期增长4.84%。从业务板块来看，原料药境外销售的增加成为营收增长的主要动力 。分产品来看，原料药和定制生产销售收入较去年同期分别增加29.62%、136.68%，主要系原料药和定制生产业务量较去年增加所致；而药学研究销售收入比上年减少34.02%，系药学研究项目达到收入确认条件比去年同期减少所致。虽然营收实现增长，但增长幅度较小，公司需进一步挖掘新的增长动力，优化业务结构，提升市场竞争力。

净利润下滑，关注盈利可持续性

归属于上市公司股东的净利润为5,002.37万元，同比减少28.88%。公司解释称，这主要是由于对外合作研发项目增加。从数据来看，公司营业成本同比增加21.60%，主要系原料药境外销售增加带动成本上升。同时，研发费用大幅增加69.26%，达到4,916.52万元，这也对净利润产生了较大影响。净利润的下滑使得公司的盈利能力面临考验，投资者需关注公司在研发投入与盈利产出之间的平衡，以及未来盈利的可持续性。

现金流波动大，经营获现能力减弱

经营活动产生的现金流量净额为25,273,281.32元，同比减少70.19%，主要系左西孟旦注射液销量减少，代收款减少所致。投资活动产生的现金流量净额为-230,831,003.61元，主要系购买理财产品减少所致；筹资活动产生的现金流量净额为192,506,404.99元，系对外融资增加所致。经营活动现金流量净额的大幅减少，表明公司经营获现能力减弱，可能会对公司的资金周转和日常运营带来一定压力。而投资和筹资活动现金流量的变动，反映了公司在资金运用和融资策略上的调整。

销售费用下降，市场策略或调整

销售费用为66,257,444.57元，同比减少38.63%。公司表示，主要原因是注射用卡贝缩宫素未中集采销量减少，以及醋酸奥曲肽注射液集采调价，市场商务费减少。销售费用的下降可能是公司基于市场变化做出的策略调整，但也需关注其是否会对公司产品的市场推广和销售产生长期影响。

管理费用上升，关注资源配置效率

管理费用为61,663,769.41元，较上年增加14.48%，主要系管理人员工资薪酬增加，以及募集资金投资项目“工程技术中心升级项目”转固折旧增加所致。管理费用的上升可能意味着公司在管理方面的投入增加，但投资者需关注这些投入是否能够有效提升公司的运营效率和管理水平，实现资源的合理配置。

财务费用大增，警惕偿债压力

财务费用为9,202,139.74元，同比增加87.39%，主要原因是贷款增加，利息支出增加。财务费用的大幅增加将加大公司的财务成本，增加偿债压力。公司需要合理规划融资安排，优化资本结构，以降低财务费用，防范财务风险。

研发投入加大，创新驱动发展

研发费用为49,165,159.73元，较上年增长69.26%。公司与浙江美华鼎昌医药科技有限公司合作开发注射用醋酸奥曲肽微球、醋酸亮丙瑞林微球项目，报告期投入1,200.00万元全部计入研发费用，同时司美格鲁肽、鲑降钙素、特立帕肽、替尔泊肽药学研究阶段费用化研发投入较大，以及KJMRT - YF001（环肽 - 113）自研项目费用化研发投入增加，共同推动了研发费用的增长。研发投入的大幅增加，显示公司重视创新，以提升核心竞争力，但研发具有不确定性，需关注研发成果的转化和市场应用情况。

研发投入持续增加，布局创新药与仿制药

2024年公司累计投入研发费用5,045.63万元，较上年同期增加45.05%，占营业收入比重为11.06%。在创新药方面，公司为新药研发企业和科研机构提供了40余个项目的多肽创新药药学CDMO服务，其中2个品种获批上市进入商业化阶段，2个进入申报生产阶段，23个进入临床试验阶段。在仿制药方面，继续推进现有仿制药品种的质量和疗效一致性评价工作。持续的研发投入体现了公司在创新药和仿制药领域的积极布局，但也需关注高额研发投入对短期业绩的影响以及研发项目的进展和风险。

研发人员结构稳定，注重人才培养

公司研发人员数量为262人，较上期增加35人，研发人员数量占公司总人数的比例为18.97%。从学历结构来看，博士研究生1人，硕士研究生19人，本科83人，专科及以下159人。公司成立“圣诺生物干部培训学院”，针对生产、研发、质量控制和管理等主要岗位人员制定持续的培训机制。研发人员队伍的稳定和人才培养机制的建立，为公司的研发创新提供了人力保障，但与行业内一些头部企业相比，在高端研发人才的数量上可能仍需进一步加强。

研发失败风险

公司在研产品存在临床试验结果不达预期、研究结果不符合要求等情况，进而导致产品不能获得药监部门批准的风险。如研发项目失败，前期投入将无法获得回报，对公司的业绩和发展战略产生重大不利影响。

市场竞争风险

随着医药行业“仿制药质量和疗效一致性评价”“集采”等一系列政策的发布，市场竞争加剧。公司制剂产品包括已上市和未来取得上市资格的产品，面临在国家不同批次集采中首批次中标和多轮次续标中销售价格下降、中选区域减少导致的单产品销售收入降低的风险，可能导致公司制剂产品未来几年存在价格和毛利率大幅下降的风险。

财务风险

1. 应收账款回收风险：随着公司营业收入的持续增长，应收账款绝对金额可能进一步增加。如未来市场环境或主要客户信用状况发生不利变化，公司可能面临应收账款不能回收的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
2. 汇率波动风险：公司部分客户位于海外，部分原材料也通过海外进行采购，境外的销售或采购以美元、欧元作为结算货币。若公司记账货币与结算货币美元之间的汇率出现不利于公司的大幅变动导致的汇兑损失，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
3. 折旧摊销风险：公司募集投资项目已投建并逐步建成投产，未来每年将新增较大金额的固定资产折旧及无形资产摊销。如果行业环境或市场需求发生重大不利变化，可能导致募集资金项目无法实现预期收益，则公司存在因为折旧和摊销大幅增加而导致净利润下降的风险。

总体而言，圣诺生物2024年在营收方面虽有增长，但净利润和现金流的大幅下滑值得关注。公司在研发上的大力投入体现了其对创新的重视，但也伴随着研发失败和短期业绩压力的风险。同时，市场竞争和财务风险也对公司的未来发展构成挑战，投资者需密切关注公司在应对这些风险方面的策略和成效。

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