一度承载苏宁易购产业协同想象的家乐福中国，如今以不低于1元的挂牌底价被放上了产权交易所。
5月18日晚间，苏宁易购发布公告称，其全资子公司苏宁国际拟通过产权交易所公开挂牌，出售客优仕（中国）控股有限公司100%股权。本次公开挂牌转让底价不低于1元，最终交易价格及交易对手方，以产权交易所公开挂牌结果为准。客优仕的前身，正是家乐福中国主体。
尽管1元并不是最终成交价，但作为100%股权挂牌出售的底价，与2019年买入家乐福中国80%股权所花费的48亿元相比，仍然是惊人的落差。这背后不仅代表着，苏宁易购急于减负的现实，同时也是苏宁易购扩张梦彻底破碎的象征。
2019年，苏宁接手家乐福中国，看中的不只是商超门店，还有线下客流、会员体系、本地生活入口，以及与家电3C业务协同的空间。然而，几年后，这套想象没有变成新的增长曲线，反而把苏宁拖回到资产处置和债务减负的现实里。
不过，更大的现实，仍然在于家乐福挂牌之后，即便这笔交易最终完成，但苏宁易购身上的压力不会随之消失。卖掉家乐福只是卸下了一个显性包袱，真正难处理的，仍然是回到家电3C主场之后，苏宁易购还能不能重新证明自己。
消费升级梦，止于2019年
如果以当下的视角回看，苏宁易购2019年买下家乐福中国80%股权的事件本身，可以得出“战略失误”的评价。但如果在2019年的视角里看，这个动作却算不上激进。
彼时，中国商业世界最热闹的关键词还是消费升级，以及伴随消费升级的一系列商业升级叙事，如全渠道、新零售以及本地生活。当年，包括互联网公司、零售公司以及家电渠道商在内，很多企业都相信中国家庭正在走上消费升级的道路。逻辑本身并不难理解，随着中国家庭收入的持续提高，消费必然向品质化、场景化和服务化转型升级。在这个过程中，线下空间会被重新改造，并释放新的价值。在原本所设想好的路径里，谁能同时掌握线上流量、线下门店、会员体系以及本地履约能力，谁就有机会成为下一代的零售基础设施。
苏宁易购收购家乐福中国的扩张动作，也在这个逻辑框架之中。当时的家乐福中国不是简单的商超资产，而是汇聚了线下门店、成熟商圈以及家庭消费客群的高频到店场景。于苏宁易购而言，如果能够将家乐福中国的资源与家电3C主业打通，低频的家电消费就会进入高频的消费场景中，成为消费升级背景下的商业故事。
这个故事，在2019年的视角里并不荒唐。
因为扩张，不是苏宁易购一家的激进动作。当时，阿里巴巴在押注新零售，互联网平台也密集进入社区商业领域，本地生活服务不断加码，线下零售也因此被重新评估。在这个背景下，苏宁接手家乐福中国，不过是这股浪潮里的一个具体动作。
问题是，消费升级的狂热浪潮过于短暂。紧接着而来的疫情，直接把消费升级的热情浇灭了大半， “需求不振”开始成为更强的市场底色。2023年以来，中国消费呈现出新的样貌。居民消费日益趋于谨慎，同时线下大卖场也被社区商业、即时零售、仓储会员店、折扣业态和内容电商轮番冲击。曾经被寄予厚望的线下大空间，开始失去被改造成综合零售入口的想象力。
把商超客流转化为家电订单的叙事更是无从谈起。或者说，这本身就是有待验证的商业模式，消费者可以在商超里买生鲜，买日用品，却未必会进入家乐福顺手买一台冰箱。因为，家电本质上仍然是低频、重决策、重安装和售后的消费。线下商超即便是仍然拥有高客流，也很难改变家电消费的决策链路。
所以，回头看，苏宁易购2019年买入家乐福中国并不是简单的决策失误，也不是苏宁易购忽然失去了判断力，而是它和很多企业一样，对消费升级能够持续多久、线下大空间还能承接多少价值，判断得过于乐观。消费升级的时代叙事，把很多企业推上了同一张牌桌，只是如今筹码已经不再管用。
于苏宁易购而言，失去消费升级叙事的家乐福中国，不再是综合零售的入口，而是扩张时代留下来的重资产。
为什么是1元底价？
以不低于1元的底价挂牌，说明苏宁易购出售家乐福中国追求的不是“价格”，而是减负。
对于苏宁易购而言，家乐福中国已经成为了出血点。苏宁易购公告披露，客优仕控股在中国下属子公司的传统大型商超业务，因受外部环境及消费行为转变影响，叠加自身流动性不足，再加上苏宁易购自身也因流动性问题无法为其提供持续资金支持，自2023年起已经逐步关停。截至2025年12月31日，客优仕控股合并口径总资产13.15亿元，总负债76.68亿元，归属于母公司股东的净资产为-44.59亿元。
这说明，如果家乐福继续留在苏宁易购的体系里，苏宁易购就需要继续承受债务、诉讼、管理和资金支持压力。而更现实的问题是，苏宁易购已经没有余力继续托着家乐福中国。数据显示，苏宁易购2025年实现营收489.58亿元，同比下滑13.79%；归母净利润5814万元，同比下滑90.48%；扣非净利润为-44.14亿元，亏损同比扩大。
也就是说，苏宁易购自身也处于如履薄冰的状态。所以，甩掉家乐福中国这个包袱具有非常积极的现实意义。公告显示，如果交易完成，客优仕控股将不再纳入苏宁易购合并报表范围；本次交易完成后，预计将减少上市公司负债金额占最近一期经审计总负债金额的比例约5%。对于一家现金流承压的公司来说，5%的负债减轻算不上是小事。
不过，负担减轻不代表苏宁易购就轻松了。这笔交易即便达成，也只是让苏宁易购卸掉了一个显性包袱而已。
更关键的是，出表不等于出清。客优仕离开苏宁合并报表之后，苏宁与它之间原本的内部债权债务关系，会变成对外部公司的债权。客优仕控股及其子公司已经无法偿付对苏宁的债务，交易完成后可能会变成一笔难以回收的坏账。截至2025年12月31日，苏宁易购合并报表范围内公司，不含客优仕控股及其子公司，对客优仕控股及其子公司的债权金额合计25.07亿元。
不过，更大的挑战，还在于苏宁易购自己。如今，苏宁易购强调聚焦家电3C核心业务，但主业还远没有恢复到足以让外界放心的程度。财报数据显示，2026年一季度，苏宁易购实现营业收入91.78亿元，归母净利润2890.5万元；但扣非归母净利润仍亏损8.61亿元，经营活动产生的现金流量净额也同比下降。这说明，苏宁易购主业的造血能力仍然不够强。
业内人士表示，卖掉家乐福不是终点，它更像是苏宁把过去扩张时代留下的一块硬石头先搬开。只是石头搬开之后，路并不会自动变平。
(家电网® HEA.CN)