业务聚焦保健美容，外包生产与多渠道分销

正品控股主要在香港从事保健及美容补充品与产品的开发、销售、营销及分销。公司将产品生产外包给供应商，通过自有品牌及第三方品牌，借助万宁在香港的零售门市等渠道进行产品分销。从2011年成立至今，已发展出六个自有品牌及六个第三方品牌，产品涵盖保健与美容两大类别。

收益来源多元，批发业务占比高

公司收益源于销售自有及第三方品牌产品、提供销售推广服务以及管理及包装服务。其中，保健及美容补充品与产品销售占比超98%。销售渠道分为批发与零售，批发业务主要面向牛奶公司等，往绩记录期内，批发业务收益占总收益比例分别为89.7%（2023财年）、93.0%（2024财年）、88.8%（2025财年） 。

	2023财年	2024财年	2025财年
销售保健及美容补充品与产品收益（千港元）	42,669	108,318	127,942
占总收益百分比	98.8%	98.8%	98.2%
批发业务收益（千港元）	38,761	101,979	115,685
占总收益百分比	89.7%	93.0%	88.8%
零售业务收益（千港元）	3,908	6,339	12,257
占总收益百分比	9.1%	5.8%	9.4%
销售推广服务收益（千港元）	324	820	1,283
占总收益百分比	0.7%	0.8%	1.0%
管理及包装服务收益（千港元）	200	480	990
占总收益百分比	0.5%	0.4%	0.8%
总计收益（千港元）	43,193	109,618	130,215

营收复合年增长率达73.6%

从2023财年至2025财年，公司经历快速增长。收益由2023财年约43.2百万港元增至2024财年约109.6百万港元，并于2025财年进一步增至约130.2百万港元，2023 - 2025财年复合年增长率约为73.6%。

财年	收益（千港元）
2023财年	43,193
2024财年	109,618
2025财年	130,215

净利复合年增长率约79.0%

年度纯利由2023财年约11.3百万港元增加至2024财年约35.5百万港元，并于2025财年进一步增至约36.3百万港元，2023 - 2025财年复合年增长率约为79.0%。

财年	年内溢利及全面收益总额（千港元）
2023财年	11,313
2024财年	35,483
2025财年	36,257

毛利率与净利率变化

2023 - 2025财年毛利率分别约为81.6%、78.6%及75.0%，呈现逐年下降趋势。净利率方面，2023财年约为26.2%（11313÷43193×100%），2024财年约为32.4%（35483÷109618×100%），2025财年约为27.8%（36257÷130215×100%） 。虽然整体盈利水平较好，但毛利率下滑或影响未来净利率表现。

主要客户高度集中

往绩记录期内，来自五大客户的收益分别约为39.1百万港元、98.0百万港元及108.6百万港元，分别占总收益约90.6%、89.4%及83.4%。最大客户牛奶公司的收益分别约为38.5百万港元、84.0百万港元及97.1百万港元，分别占总收益约89.1%、76.7%及74.5%。对单一客户依赖严重，若牛奶公司采购政策变化或合作终止，将对公司营收造成重大冲击。

财年	来自五大客户收益（千港元）	占总收益百分比	来自最大客户（牛奶公司）收益（千港元）	占总收益百分比
2023财年	39,100	90.6%	38,500	89.1%
2024财年	98,000	89.4%	84,000	76.7%
2025财年	108,600	83.4%	97,100	74.5%

主要供应商集中度高

往绩记录期内，向五大供应商的总采购额分别约为6.2百万港元、22.2百万港元及22.3百万港元，分别占总采购额约86.3%、77.3%及80.3%，向最大供应商的采购额分别约为4.0百万港元、9.9百万港元及7.7百万港元，占总采购额约55.6%、34.5%及27.8%。供应商集中可能带来供应中断、采购价格波动等风险。

财年	向五大供应商总采购额（千港元）	占总采购额百分比	向最大供应商采购额（千港元）	占总采购额百分比
2023财年	6,200	86.3%	4,000	55.6%
2024财年	22,200	77.3%	9,900	34.5%
2025财年	22,300	80.3%	7,700	27.8%

行业竞争格局分散

根据弗若斯特沙利文资料，香港保健及美容补充品与产品市场竞争激烈且分散，2024年十大供应商市场占有率合共为55.3%。按2024年零售值计算，正品控股排名第七，市场占有率为1.6%。公司虽在鹿相关保健补充品等细分领域有优势，但整体市场份额较小，面临较大竞争压力。

市场与竞争风险

市场竞争激烈，若无法维持竞争优势，可能导致市场份额下降、销售价格降低及盈利减少。新竞争对手进入或替代品出现，也会对业务造成不利影响。

客户与供应商依赖风险

高度依赖牛奶公司等少数大客户，以及少数主要供应商，一旦合作关系生变，如客户减少订单、供应商供应中断或提高价格，将严重影响公司营收与成本控制。

产品相关风险

产品生产外包，若供应商生产出现质量问题、交货延迟等，会影响公司声誉与业务运营。此外，若不能及时跟上市场需求变化，推出新产品，可能导致产品滞销。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。