一季度权益市场风险偏好快速修复，整体呈现反弹趋势。在此背景下，广发改革先锋灵活配置混合型证券投资基金表现如何？本文将通过分析该基金2025年第一季度报告，为投资者提供专业解读。
主要财务指标：本期已实现收益1843万，利润507万
报告期内，广发改革混合主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 18,435,813.16元 |
| 2.本期利润 | 5,072,819.77元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0224元 |
| 4.期末基金资产净值 | 197,711,144.93元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.883元 |
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期已实现收益为1843万余元，本期利润为507万余元。需注意，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：近三月净值增长率2.44%，跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.44% | 1.76% | -0.94% | 0.45% | 3.38% | 1.31% |
| 过去六个月 | -1.67% | 1.70% | -0.25% | 0.69% | -1.42% | 1.01% |
| 过去一年 | -0.56% | 1.47% | 8.27% | 0.65% | -8.83% | 0.82% |
| 过去三年 | -36.47% | 1.38% | 4.90% | 0.56% | -41.37% | 0.82% |
| 过去五年 | 4.25% | 1.44% | 17.01% | 0.58% | -12.76% | 0.86% |
| 自基金合同生效起至今 | -11.70% | 1.56% | 26.45% | 0.64% | -38.15% | 0.92% |
从数据可以看出，过去三个月，该基金净值增长率为2.44%，业绩比较基准收益率为 -0.94%，基金跑赢业绩比较基准3.38个百分点。不过在过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率大多落后于业绩比较基准收益率，显示长期投资中面临一定挑战。
自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
从累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图（2015年7月27日至2025年3月31日）可见，两者走势并非完全一致，在不同阶段各有起伏，反映出基金投资策略与业绩比较基准构成的差异。
投资策略与运作：把握市场波动，维持权益资产配置稳定
一季度权益市场风险偏好快速修复，整体呈现反弹趋势。从行业角度看，TMT板块表现突出，其增长潜力既体现在业务拓展的可能空间，也体现在相应标的的估值弹性上。随着技术赋能从预期转变为现实，预计更多估值合理、盈利稳健的行业也会利用人工智能技术降本增效，这些投资机会将会被价值投资者逐步挖掘出来。
产品坚持挖掘长期投资逻辑来布局增值机会，同时把握市场的短期波动与风格切换来优化策略配置。报告期间，产品维持稳定的权益资产配置比例，重视通过基本面研究筛选估值合理、中长期盈利提升空间充足的标的进行配置。
基金业绩表现：本季度份额净值增长率2.44%，跑赢基准
本报告期内，本基金的份额净值增长率为2.44%，同期业绩比较基准收益率为 -0.94%。基金在本季度成功跑赢业绩比较基准，显示出在一季度市场环境下，基金投资策略取得了一定成效。
基金资产组合：权益投资占比86.67%，达1.72亿元
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 171,850,073.42 | 86.67 |
| 其中：普通股 | 171,850,073.42 | 86.67 | |
| 存托凭证 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 1,327,421.32 | 0.67 |
| 其中：债券 | 1,327,421.32 | 0.67 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 23,591,626.28 | 11.90 |
| 7 | 其他资产 | 1,507,290.48 | 0.76 |
| 8 | 合计 | 198,276,411.50 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为171,850,073.42元，占基金总资产的86.67%，是资产配置的主要方向；固定收益投资金额为1,327,421.32元，占比0.67% ；银行存款和结算备付金合计23,591,626.28元，占比11.90%。权益投资占比较高，意味着基金对权益市场的看好，但同时也伴随着较高风险。
行业股票投资：制造业占比近67.4%，居首位
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 2,367,328.73 | 1.20 |
| C | 制造业 | 133,153,251.95 | 67.35 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,656,369.00 | 1.34 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 22,501,888.74 | 11.38 |
| J | 金融业 | 5,897,568.00 | 2.98 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,114,830.00 | 0.56 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 4,158,837.00 | 2.10 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
按行业分类的股票投资组合中，制造业公允价值占基金资产净值比例最高，达67.35% ，其次是信息传输、软件和信息技术服务业占比11.38%，金融业占比2.98%等。基金在行业配置上相对集中于制造业，若制造业行业整体出现波动，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细：福晶科技占净值比例4.05%，居首
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002222 | 福晶科技 | 233,880 | 8,001,034.80 | 4.05 |
| 2 | 000997 | 新大陆 | 229,000 | 6,840,230.00 | 3.46 |
| 3 | 300476 | 胜宏科技 | 77,400 | 6,270,174.00 | 3.17 |
| 4 | 002850 | 科达利 | 46,000 | 5,605,100.00 | 2.83 |
| 5 | 301308 | 江波龙 | 58,300 | 5,396,248.00 | 2.73 |
| 6 | 688168 | 安博通 | 68,863 | 4,722,624.54 | 2.39 |
| 7 | 605128 | 上海沿浦 | 104,396 | 4,286,499.76 | 2.17 |
| 8 | 300681 | 英搏尔 | 111,100 | 4,099,590.00 | 2.07 |
| 9 | 000887 | 中鼎股份 | 197,500 | 3,788,050.00 | 1.92 |
| 10 | 002050 | 三花智控 | 129,700 | 3,739,251.00 | 1.89 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，福晶科技占基金资产净值比例为4.05%，在前十名股票中居首。投资者需关注这些重仓股的表现，其股价波动将直接影响基金净值。同时，胜宏科技（惠州）股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到地方海关的处罚，尽管基金对其投资决策程序符合要求，但仍需关注相关风险。
开放式基金份额变动：期末份额较期初减少914万份
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 230,711,102.08 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,257,335.58 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 9,144,344.31 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 223,824,093.35 |
报告期期初基金份额总额为230,711,102.08份，期间总申购份额2,257,335.58份，总赎回份额9,144,344.31份，期末基金份额总额为223,824,093.35份，较期初减少了9,144,344.31 - 2,257,335.58 = 6,887,008.73份，约914万份。份额的减少可能反映部分投资者对基金未来预期的改变，也可能受市场整体环境等多种因素影响。
综合来看，广发改革混合在一季度虽取得了一定成绩，份额净值增长率跑赢业绩比较基准，但长期业绩表现仍有提升空间。权益投资占比较高，行业配置集中于制造业，投资者需关注市场波动及行业风险。同时，开放式基金份额的减少也值得关注，投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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