农银智增定开混合季报解读：净值增长率 -1.84%，已实现收益 -624.92万元

2025年第一季度，农银汇理智增一年定期开放混合型证券投资基金表现备受关注。从季报数据来看，多项指标出现明显变化，本文将对这些数据进行深度解读，为投资者提供参考。

收益与利润指标下滑

本季度，农银智增定开混合基金多项主要财务指标表现不佳。数据显示：

本期已实现收益为负，意味着基金在利息收入、投资收益等扣除费用后余额为负，而本期利润同样为负，表明加上公允价值变动收益后整体仍亏损。加权平均基金份额本期利润为 -0.0148元，反映出每一份基金份额在本季度的盈利状况不佳。

净值增长率低于业绩比较基准

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比情况如下：

过去三个月，基金净值增长率为 -1.84%，而业绩比较基准收益率为 -0.94%，基金跑输业绩比较基准0.90个百分点。从更长时间维度看，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均大幅低于业绩比较基准收益率，显示出该基金在不同时间段内相对业绩表现不佳。

一季度市场波动与基金策略调整

一季度AH市场波动较大，前期遭遇“开门黑”，但后续在宽松流动性和高风险偏好驱动下，科技成长等板块走出结构性牛市。从宏观和中观层面，春节前后内外需表现不同，出口链和顺周期也有相应表现。

全球权益资产再平衡方面，美国“化债”和财政“去杠杆”使美元类资产受压，“非美资产”表现出色。然而，中美贸易摩擦升级，美国加征关税超预期，短期内中国外需承压，尤其对美敞口较大的出口类公司面临挑战。

基金管理人表示，尽管宏观和资金面面临“逆风”，但随着国内“逆周期对冲”政策持续发力，对市场并不悲观。策略上，将循着“以我为主”思路，挖掘对中美贸易摩擦“脱敏”或受益的结构性方向。

期末份额净值降低，增长率为负

截至本报告期末，本基金份额净值为0.7876元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.84%，业绩比较基准收益率为 -0.94%。基金份额净值的下降以及增长率为负，表明在本季度内基金资产价值有所缩水，且跑输业绩比较基准，投资者收益受到影响。

权益投资主导，其他资产配置稳定

报告期末基金资产组合情况如下：

权益投资占基金总资产比例高达83.96%，其中股票投资金额为387,549,645.97元，占比同样为83.96%，表明基金在资产配置上以权益类资产为主。银行存款和结算备付金合计占比15.99%，其他资产占比0.05%，整体资产配置结构相对稳定，但权益投资的高占比也意味着基金面临的市场风险较大。

制造业占比超七成，多行业有布局

报告期末按行业分类的境内股票投资组合如下：

制造业股票投资公允价值占基金资产净值比例达74.62%，占比极高，显示基金在行业配置上高度集中于制造业。此外，采矿业、交通运输仓储和邮政业、信息传输软件和信息技术服务业、金融业等行业也有一定布局，但占比较小。行业集中度过高可能使基金面临行业系统性风险，如果制造业出现不利变化，基金净值可能受到较大影响。

前十股票占比较分散，涵盖多领域

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十位股票如下：

可以看出，这些股票涵盖了消费、制造、金融等多个领域，占基金资产净值比例相对分散，最高的贵州茅台占比5.16%，第十位的时代电气占比2.93%。这种分散的投资有助于降低单一股票带来的风险，但也可能影响基金在某些特定股票上的收益弹性。

期初与期末份额总额一致

报告期期初基金份额总额为584,634,086.99份，报告期期末基金份额总额同样为584,634,086.99份。总申购份额为0份，总赎回份额为0份。这表明在本季度内，该基金的投资者进出情况较为稳定，没有出现大规模的申购或赎回现象，基金规模保持相对稳定。

综合来看，2025年第一季度农银智增定开混合基金在业绩表现、资产配置等方面呈现出一定特点和变化。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场动态以及基金管理人投资策略的调整，谨慎做出投资决策。

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