2025年第一季度，银华瑞泰灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“银华瑞泰灵活配置混合”）表现备受关注。从基金披露的季报数据来看，多项指标出现明显变化，本文将对这些数据进行深度解读，为投资者提供参考。
主要财务指标：本期利润亏损，资产净值仍超2.7亿元
本期利润由盈转亏
银华瑞泰灵活配置混合在2025年1 - 3月期间，本期已实现收益为18,339,174.67元，但本期利润却为 -1,798,109.83元。这意味着尽管在利息收入、投资收益等方面有一定收获，但公允价值变动收益等因素导致整体利润出现亏损。加权平均基金份额本期利润为 -0.0078元，反映出每一份基金在该季度的盈利情况不佳。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 18,339,174.67元 |
| 本期利润 | -1,798,109.83元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0078元 |
| 期末基金资产净值 | 271,310,701.44元 |
| 期末基金份额净值 | 1.1921元 |
资产净值与份额净值情况
期末基金资产净值为271,310,701.44元，表明基金规模仍保持在一定水平。期末基金份额净值为1.1921元，投资者可据此了解基金的当前价值。不过，需注意本期利润亏损可能对后续资产净值和份额净值产生潜在影响。
基金净值表现：多阶段跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率与基准对比
从不同时间段来看，该基金净值增长率与业绩比较基准收益率存在较大差距。过去三个月，净值增长率为 -0.70%，而业绩比较基准收益率为3.05%，相差 -3.75%；过去一年，净值增长率为4.80%，业绩比较基准收益率为15.18%，差距达 -10.38%。自基金合同生效起至今，净值增长率为33.07%，业绩比较基准收益率为16.94%，虽实现正收益，但优势并不明显。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.70% | 1.97% | 3.05% | 0.58% | -3.75% | 1.39% |
| 过去六个月 | -2.42% | 2.20% | 2.95% | 0.64% | -5.37% | 1.56% |
| 过去一年 | 4.80% | 2.00% | 15.18% | 0.61% | -10.38% | 1.39% |
| 过去三年 | -27.83% | 1.63% | 9.34% | 0.61% | -37.17% | 1.02% |
| 过去五年 | 7.01% | 1.68% | 16.25% | 0.61% | -9.24% | 1.07% |
| 自基金合同生效起至今 | 33.07% | 1.67% | 16.94% | 0.62% | 16.13% | 1.05% |
累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金在部分阶段未能有效跑赢业绩比较基准，反映出基金投资策略在市场环境变化中的适应性有待进一步观察。
投资策略与运作：聚焦科技创新，把握市场趋势
一季度市场回顾
2025年一季度A股市场先跌后涨，DeepSeekR1的发布激发市场热情，机器人、AI眼镜、新消费等板块涨幅较大。但同时，因DeepSeek大模型对算力投入的担忧，海外算力产业链有所调整。市场挣钱效应较强，红利相关板块表现较弱，银行、贵金属板块相对较强。国内研发出具备全球竞争力的大模型，提升长期经济增长预期，A股核心资产尤其是互联网平台公司大幅上涨。
投资策略分析
基金坚持“自下而上”为主、“自上而下”为辅的投资视角，聚焦科技创新，看好人工智能长期趋势性机会。全球人工智能投入持续加码，大模型能力快速升级迭代，应用持续爆发。国内大模型也进入攻坚阶段，应用爆发可期。基金管理人认为经济托底决心强，政策持续加码，市场有望从存量博弈转为增量市场，长期仍看好科技创新带来的投资机会。
基金业绩表现：一季度跑输业绩比较基准
业绩对比
报告期内，基金份额净值增长率为 -0.70%，而业绩比较基准收益率为3.05%，跑输业绩比较基准3.75个百分点。市场的复杂变化以及投资组合的配置效果等因素，共同导致了基金在本季度未能达到业绩比较基准的表现。
资产组合情况：权益投资占比超八成
资产大类配置
报告期末，基金总资产为273,751,682.07元，其中权益投资（股票）金额为233,226,647.36元，占基金总资产的比例高达85.20%。银行存款和结算备付金合计34,990,727.44元，占比12.78%，其他资产5,534,307.27元，占比2.02%。基金未持有基金投资、固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产等。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 233,226,647.36 | 85.20 |
| 其中：股票 | 233,226,647.36 | 85.20 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 34,990,727.44 | 12.78 |
| 8 | 其他资产 | 5,534,307.27 | 2.02 |
| 9 | 合计 | 273,751,682.07 | 100.00 |
港股投资情况
通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币7,542,893.13元，占期末净值比例为2.78%，显示出基金在资产配置上对港股市场的一定参与度。
股票投资组合：制造业占比最高
境内行业分布
按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为171,676,315.87元，占基金资产净值比例达63.28%，为占比最高的行业。其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比11.49%；农、林、牧、渔业占比4.16%；金融业占比3.27%；租赁和商务服务业占比0.99%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 11,297,602.38 | 4.16 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 171,676,315.87 | 63.28 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 31,162,505.98 | 11.49 |
| J | 金融业 | 8,874,450.00 | 3.27 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,672,880.00 | 0.99 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 225,683,754.23 | 83.18 |
港股行业分布
港股通投资股票投资组合中，消费者非必需品公允价值为3,268,049.26元，占基金资产净值比例1.20%；信息技术公允价值为4,274,843.87元，占比1.58%，合计占比2.78%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | 3,268,049.26 | 1.20 |
| 消费者常用品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | 4,274,843.87 | 1.58 |
| 电信服务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 地产建筑业 | - | - |
| 合计 | 7,542,893.13 | 2.78 |
股票投资明细：前十大重仓股集中
重仓股情况
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，贵州茅台以7.28%的占比位居第一，公允价值达19,762,260.00元；五粮液占比6.49%；恺英网络占比5.63%。前十大重仓股涵盖了消费、医药、金融等多个领域，反映出基金在股票投资上的相对集中配置。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 12,660 | 19,762,260.00 | 7.28 |
| 2 | 000858 | 五粮液 | 134,059 | 17,608,649.65 | 6.49 |
| 3 | 002517 | 恺英网络 | 950,400 | 15,263,424.00 | 5.63 |
| 4 | 300502 | 新易盛 | 131,627 | 12,915,241.24 | 4.76 |
| 5 | 600276 | 恒瑞医药 | 212,400 | 10,450,080.00 | 3.85 |
| 6 | 600036 | 招商银行 | 205,000 | 8,874,450.00 | 3.27 |
| 7 | 300002 | 神州泰岳 | 661559 | 8745809.98 | 3.22 |
开放式基金份额变动：份额减少684万份
申购与赎回情况
报告期期初基金份额总额为232,424,262.72份，期间基金总申购份额为2,012,866.71份，总赎回份额为6,840,015.19份，导致报告期期末基金份额总额减少至227,597,114.24份，净减少6,840,015.19 - 2,012,866.71 = 4,827,148.48份。这表明部分投资者在本季度选择赎回基金，可能是对基金业绩表现或市场预期的一种反应。
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 232,424,262.72 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,012,866.71 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 6,840,015.19 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 227,597,114.24 |
综合来看，银华瑞泰灵活配置混合在2025年第一季度面临了业绩亏损、跑输业绩比较基准以及基金份额减少等情况。不过，基金管理人对科技创新领域的持续看好以及市场后续的积极预期，可能为基金未来表现带来转机。投资者需密切关注基金后续投资策略的调整以及市场动态，谨慎做出投资决策。
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