招商安和债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，基金在本期利润、份额变动等方面出现较为明显的变化。报告期内，各份额类别基金本期利润下滑，同时开放式基金份额也有不同程度的变动。
主要财务指标：本期利润下滑
各份额收益与利润情况
招商安和债券基金在2025年1月1日至3月31日期间，各份额的主要财务指标呈现出一定特点。从已实现收益来看，招商安和债券A为20,187,946.68元，C类为30,655,640.67元 ，D类35,685.62元，E类3,984,943.41元。然而，本期利润却出现亏损，A类为 -14,771,196.74元，C类 -38,459,959.51元，D类虽盈利但仅3,502.27元，E类为 -5,306,218.40元。加权平均基金份额本期利润方面，A类 -0.0038，C类 -0.0052，D类0.0005，E类 -0.0057。期末基金资产净值A类为4,256,893,132.70元，C类7,254,816,419.50元，D类17,874,488.28元，E类763,227,157.68元 。期末基金份额净值A类1.0665元，C类1.0601元，D类1.0635元，E类1.0642元。
| 主要财务指标 | 招商安和债券A | 招商安和债券C | 招商安和债券D | 招商安和债券E |
|---|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 20,187,946.68 | 30,655,640.67 | 35,685.62 | 3,984,943.41 |
| 本期利润（元） | -14,771,196.74 | -38,459,959.51 | 3,502.27 | -5,306,218.40 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0038 | -0.0052 | 0.0005 | -0.0057 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,256,893,132.70 | 7,254,816,419.50 | 17,874,488.28 | 763,227,157.68 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0665 | 1.0601 | 1.0635 | 1.0642 |
指标变化分析
本期已实现收益与本期利润之间的差异，反映出公允价值变动收益对基金利润的影响。各份额类别基金本期利润的亏损，可能暗示着在报告期内投资组合的公允价值变动出现不利情况，投资者需关注后续投资策略调整对利润的改善作用。
基金净值表现：与业绩基准对比有差异
各份额净值增长率与业绩基准比较
招商安和债券A过去三个月份额净值增长率为 -0.38%，业绩比较基准收益率为 -0.89%；过去六个月份额净值增长率1.13%，业绩比较基准收益率1.14%；过去一年份额净值增长率3.47%，业绩比较基准收益率3.37%；自基金合同生效起至今份额净值增长率6.65%，业绩比较基准收益率5.73%。招商安和债券C、D、E类在不同阶段与业绩比较基准收益率也存在不同程度的差异。
| 阶段 | 招商安和债券A | 招商安和债券C | 招商安和债券D | 招商安和债券E |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 份额净值增长率（①） 业绩比较基准收益率（③） |
-0.38% -0.89% |
-0.48% -0.89% |
-0.49% -0.98% |
-0.47% -0.89% |
| 过去六个月 份额净值增长率（①） 业绩比较基准收益率（③） |
1.13% 1.14% |
0.92% 1.14% |
/ | 0.96% 1.14% |
| 过去一年 份额净值增长率（①） 业绩比较基准收益率（③） |
3.47% 3.37% |
3.07% 3.37% |
/ | / |
| 自基金合同生效起至今 份额净值增长率（①） 业绩比较基准收益率（③） |
6.65% 5.73% |
6.01% 5.73% |
-0.49% -0.98% |
1.96% 2.14% |
差异解读
从数据可以看出，不同份额在不同时间段内，与业绩比较基准收益率的差异各有不同。部分时间段内基金份额净值增长率跑赢业绩比较基准，而有些时段则落后。这表明基金的投资策略实施效果在不同市场环境下存在波动，投资者应结合市场走势和基金策略综合评估。
投资策略与运作：股债策略因市调整
市场环境分析
报告期内，美国经济面临滞胀风险，4月关税政策或加大压力；国内经济数据向好，但价格数据偏弱，高线城市二手房市场回暖，央行降准降息时间表延后。
股债投资策略调整
股票市场整体分化较大，万得全A上涨1.90%、中证800下跌0.32%、恒生科技上涨20.74% 。本组合股票部分采取红利低波选股策略，在市场偏向成长风格时表现不佳，但三月中旬以来红利风格逐步企稳，并采用量化方式增强收益。债券方面，因短端资金面紧、长端风险偏好提升，收益率曲线整体上行，组合主动降低久期和债券资产仓位应对调整。
策略影响
基金投资策略根据市场变化做出调整，股票策略在风格转换中寻求平衡，债券策略旨在应对利率波动风险。然而，市场的复杂性和不确定性可能使策略调整的效果存在一定滞后性，投资者需持续关注策略调整的有效性。
基金业绩表现：各份额均现负增长
各份额业绩情况
报告期内，招商安和债券A类份额净值增长率为 -0.38%，C类为 -0.48%，D类为 -0.49%，E类为 -0.47%，同期业绩基准增长率A、C、E类为 -0.89%，D类为 -0.98%。
业绩不佳原因
各份额净值增长率为负，主要受股票市场风格分化以及债券市场收益率曲线上行影响。红利低波选股策略在成长风格占优的市场环境中未能充分发挥优势，债券仓位调整虽旨在控制风险，但仍难以避免市场波动带来的短期净值下滑。
基金资产组合：权益与债券配置有侧重
资产组合情况
报告期末，基金总资产为12,369,889,559.64元。其中权益投资1,287,402,126.72元，占比10.41% ；债券投资10,950,077,543.63元，占比89.08% 。通过港股通交易机制投资的港股金额20,235,151.80元，占基金净值比例0.16%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,287,402,126.72 | 10.41 |
| 债券投资 | 10,950,077,543.63 | 89.08 |
| 买入返售金融资产 | 33,002,983.56 | 0.27 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 30,293,886.64 | 0.24 |
| 其他资产 | 69,113,019.09 | 0.56 |
| 合计 | 12,369,889,559.64 | 100.00 |
配置分析
基金资产组合以债券投资为主，反映出其债券型基金的定位。权益投资虽占比较小，但对基金收益的弹性有一定影响。港股投资占比较低，未来港股市场的变化对基金整体影响程度或需结合其投资策略调整来判断。
股票投资组合：行业分布较分散
境内行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值424,630,072.22元，占基金资产净值比例3.45%；金融业344,513,204.00元，占比2.80%；采矿业141,033,298.20元，占比1.15%等。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 141,033,298.20 | 1.15 |
| 制造业 | 424,630,072.22 | 3.45 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 58,906,822.50 | 0.48 |
| 建筑业 | 57,407,141.00 | 0.47 |
| 批发和零售业 | 35,063,084.00 | 0.29 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 105,393,366.00 | 0.86 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 20,336,335.00 | 0.17 |
| 金融业 | 344,513,204.00 | 2.80 |
| 房地产业 | 28,471,696.00 | 0.23 |
| 租赁和商务服务业 | 34,881,994.00 | 0.28 |
| 科学研究和技术服务业 | 626,715.00 | 0.01 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 72,996.00 | 0.00 |
| 文化、体育和娱乐业 | 15,830,251.00 | 0.13 |
| 合计 | 1,267,166,974.92 | 10.31 |
行业配置解读
股票投资行业分布较为分散，有助于分散风险。制造业、金融业等行业占比较高，反映出基金对这些行业的相对看好，但行业的分散也可能导致在某一特定行业爆发式增长时，基金难以充分受益。
股票投资明细：前十股票占比有限
前十股票情况
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，大秦铁路占比0.23%，雅戈尔占比0.21%，工商银行（A 股与H股合计）占比0.18%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值 比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601006 | 大秦铁路 | 4,240,700 | 27,734,178.00 | 0.23 |
| 2 | 600177 | 雅戈尔 | 3,177,700 | 25,644,039.00 | 0.21 |
| 3 | 601398 | 工商银行 | 2,628,200 | 18,108,298.00 | 0.15 |
| 3 | 01398 | 工商银行 | 742,000 | 3,793,458.82 | 0.03 |
| 4 | 601288 | 农业银行 | 3,795,800 | 19,662,244.00 | 0.16 |
| 4 | 01288 | 农业银行 | 466,000 | 2,012,581.49 | 0.02 |
| 5 | 601225 | 陕西煤业 | 998,000 | 19,770,380.00 | 0.16 |
| 6 | 601009 | 南京银行 | 1,899,800 | 19,624,934.00 | 0.16 |
| 7 | 600016 | 民生银行 | 4,246,900 | 16,562,910.00 | 0.13 |
| 7 | 01988 | 民生银行 | 679,500 | 2,194,720.45 | 0.02 |
| 8 | 600282 | 南钢股份 | 3,920,500 | 18,073,505.00 | 0.15 |
| 9 | 601169 | 北京银行 | 2,967,100 | 17,921,284.00 | 0.15 |
| 10 | 600015 | 华夏银行 | 2,218,400 | 17,370,072.00 | 0.14 |
投资集中度分析
前十名股票占基金资产净值比例均不高，最高仅0.23%，显示出基金股票投资集中度较低，进一步分散了个股风险，但也可能在个别优质股票大幅上涨时，对基金净值的拉动作用有限。
开放式基金份额变动：各份额有进有出
份额变动详情
招商安和债券A报告期期初基金份额总额2,853,128,195.62份，期间总申购份额3,446,291,890.90份，总赎回份额2,307,987,387.83份，期末份额总额3,991,432,698.69份。C类、D类、E类份额也有不同程度的申购与赎回情况。
| 项目 | 招商安和债券A | 招商安和债券C | 招商安和债券D | 招商安和债券E |
|---|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,853,128,195.62 | 6,894,989,653.47 | - | 1,049,544,812.80 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 3,446,291,890.90 | 4,700,658,341.95 | 17,557,946.48 | 204,794,823.84 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 2,307,987,387.83 | 4,752,167,016.11 | 750,187.54 | 537,168,554.30 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 3,991,432,698.69 | 6,843,480,979.31 | 16,807,758.94 | 717,171,082.34 |
变动原因探讨
份额的变动可能与投资者对基金业绩预期、市场整体环境以及其他投资产品的吸引力等因素有关。部分份额的净申购或净赎回反映出投资者对该基金不同份额类别的偏好变化，投资者后续可关注份额变动对基金规模和投资策略实施的影响。
综合来看，招商安和债券型基金在2025年第一季度面临了市场波动带来的挑战，在利润、净值表现等方面出现一定变化，投资者应密切关注基金投资策略调整以及市场环境变化对基金未来业绩的影响。
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