大摩卓越成长混合季报解读：本期已实现收益下滑416万元，净值增长率跑赢基准1.77%

2025年第一季度，摩根士丹利卓越成长混合型证券投资基金（简称“大摩卓越成长混合”）披露了季度报告。报告期内，该基金在收益、净值表现、资产配置等方面呈现出一系列变化，值得投资者关注。

收益与利润情况

本季度，大摩卓越成长混合基金本期已实现收益为 -4,160,868.54元，而本期利润为2,588,081.46元。本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。这表明尽管本期利润为正，但已实现收益为负，或反映出基金在扣除相关费用和减值损失后，实际投资收益面临压力。

基金资产与份额净值

期末基金资产净值为256,694,588.38元，期末基金份额净值为2.4196元。加权平均基金份额本期利润为0.0240元，显示出每一份额在本季度的盈利水平。

各阶段净值增长率与基准对比

从不同时间段来看，基金表现差异明显。过去三个月，净值增长率为0.98%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，基金跑赢基准1.77%；过去六个月，净值增长率为 -2.21%，业绩比较基准收益率为 -2.14%，基金落后基准0.07%；过去一年，净值增长率为 -4.54%，业绩比较基准收益率为8.85%，基金落后基准13.39%；过去三年，净值增长率为 -31.61%，业绩比较基准收益率为 -3.88%，基金落后基准27.73%；过去五年，净值增长率为 -8.59%，业绩比较基准收益率为9.36%，基金落后基准17.95%。

短期表现亮眼但长期仍需提升

近三个月基金表现较好，跑赢业绩比较基准，但从长期数据来看，过去一年、三年、五年的净值增长率均落后于业绩比较基准，显示出基金在长期投资策略和资产配置上或需进一步优化，以提升长期投资回报。

一季度投资思路

2025年一季度，本基金投资以高端制造业和大消费板块为主。延续2024年下半年思路，持续增配TMT、高端制造等成长板块，集中在机械、机器人、汽车、电子等领域；大消费以食品饮料、医药为主。这一投资布局契合当时市场趋势，如AI、机器人等产业趋势推动相关行业上涨，3月后消费政策及复苏也带动相关资产表现。

二季度展望

展望二季度，宏观政策有望加码逆周期调节，需求侧刺激持续，宏观经济或保持平稳增长。A股盈利或有改善但弹性不大，流动性环境更为有利。高端制造业及科技行业有望因国内科技公司推动而进步，同时看好食品饮料、医药等消费类资产。不过，全球产业链分工存在不确定性，这或给基金投资带来一定风险。

截至报告期末，本基金份额净值为2.4196元，累计份额净值为2.7916元，报告期内基金份额净值增长率为0.98%，同期业绩比较基准收益率为 -0.79%。本季度基金实现了小幅增长，并跑赢业绩比较基准，这得益于基金在高端制造业和大消费板块的投资布局。

资产组合情况

报告期末，基金总资产为258,862,628.51元。其中，权益投资金额为232,350,318.40元，占基金总资产的比例为89.76%，且全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计24,208,624.14元，占比9.35%；其他资产2,303,685.97元，占比0.89%。基金未持有基金投资、固定收益投资等资产。

权益投资主导

权益投资占比近九成，显示出基金的风险偏好较高，主要通过股票投资来获取收益。这种集中投资的策略在市场上涨时或能带来较高回报，但在市场下行时也面临较大风险。

行业分布情况

按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为194,101,124.40元，占基金资产净值比例为75.62%；金融业公允价值为19,282,207.00元，占比7.51%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值为8,500,670.00元，占比3.31%；建筑业公允价值为5,060,861.00元，占比1.97%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为5,405,456.00元，占比2.11%。其他行业无投资。

行业集中风险

基金股票投资行业集中度较高，制造业占据主导地位。这种行业集中的投资策略，若制造业发展良好，基金或获得较高收益；但如果制造业面临困境，基金净值可能受到较大影响，投资者需关注行业风险。

前十股票情况

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，贵州茅台占比9.43%，宁德时代占比6.65%，五粮液占比5.91%，隆基绿能占比5.24%，迈瑞医疗占比4.61%，立讯精密占比3.89%，人福医药占比3.77%，皖能电力占比3.31%，招商银行占比3.28%，恒立液压占比3.07%。前十股票合计占基金资产净值比例近四成。

个股风险与收益

前十股票多为各行业龙头企业，具有一定的稳定性和盈利能力。然而，若其中某只股票出现重大不利事件，对基金净值的影响不容小觑。投资者需关注这些个股的经营状况和市场表现。

报告期期末基金份额总额为106,089,611.44份，报告期内未披露基金拆分变动份额等信息。整体来看，基金份额总额保持相对稳定，反映出投资者对该基金的信心未出现大幅波动。

综合来看，大摩卓越成长混合基金在2025年第一季度虽有一定盈利且短期跑赢业绩比较基准，但长期业绩表现不佳，且投资集中于权益类资产和特定行业、个股，投资者需关注相关风险。同时，二季度宏观环境和市场趋势的变化也将对基金业绩产生重要影响，投资者应持续关注基金的投资策略调整和业绩表现。

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