2025年4月21日，万家基金管理有限公司发布万家北交所慧选两年定期开放混合型证券投资基金2025年第1季度报告。报告期内，该基金份额净值增长率超32%，权益投资占基金总资产比例超98%。以下是对该基金季度报告的详细解读。
主要财务指标：A、C份额利润增长显著
报告期内（2025年1月1日-2025年3月31日），万家北交所慧选两年定期开放混合A与C份额的主要财务指标表现如下：
| 主要财务指标 | 万家北交所慧选两年定期开放混合A | 万家北交所慧选两年定期开放混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 49,314,634.71 | 6,289,147.98 |
| 本期利润（元） | 117,530,931.47 | 15,085,970.36 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.3601 | 0.3527 |
| 期末基金资产净值（元） | 478,679,916.22 | 61,675,227.20 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4664 | 1.4420 |
从数据可以看出，A、C份额的本期已实现收益和本期利润均实现了较为显著的增长，反映出基金在该季度较好的盈利能力。加权平均基金份额本期利润也处于不错水平，为投资者带来了一定收益。期末基金资产净值和份额净值的增长，进一步体现了基金资产的增值。
基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比
万家北交所慧选两年定期开放混合A和C份额在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 万家北交所慧选两年定期开放混合A | 万家北交所慧选两年定期开放混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 32.54% | 2.06% | 2.65% | 1.03% | 29.89% | 32.38% | 2.06% | 2.65% | 1.03% | 29.73% |
| 过去六个月 | 54.75% | 2.95% | 5.93% | 1.38% | 48.82% | 54.37% | 2.95% | 5.93% | 1.38% | 48.44% |
| 过去一年 | 69.60% | 2.58% | 14.71% | 1.28% | 54.89% | 68.75% | 2.58% | 14.71% | 1.28% | 54.04% |
| 过去三年 | 62.32% | 1.93% | -1.67% | 1.06% | 63.99% | 59.90% | 1.93% | -1.67% | 1.06% | 61.57% |
| 自基金合同生效起至今 | 46.64% | 1.90% | -15.37% | 1.06% | 62.01% | 44.20% | 1.90% | -15.37% | 1.06% | 59.57% |
无论是短期（过去三个月）还是长期（自基金合同生效起至今），该基金A、C份额的净值增长率均大幅超过同期业绩比较基准收益率，显示出基金良好的投资管理能力和业绩表现。同时，净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差的差值相对稳定，反映出基金在获取收益的同时，风险控制也较为有效。
累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金走势明显强于业绩比较基准，进一步证明了基金长期的优秀表现。
投资策略与运作分析：紧跟市场风格，适时调整仓位
2025年一季度，市场震荡，先抑后扬再回调。北交所市场作为中小盘风格延伸，表现与整体市场风格吻合。本基金分散配置北交所多个行业细分市场龙头和专精特新龙头企业，少量配置沪深市场有色金属等行业个股。
受益于北交所行情，基金投资收益率较高。期间，基金从止盈角度考虑，减持部分涨幅过大、估值泡沫明显个股，仓位更多集中在业绩稳定、低估值的行业龙头个股上。
展望后市，基金需审慎预防北交所跟随整体主题成长风格调整的风险，因北交所风格属性，可能面临更剧烈估值波动，加仓低估值配置有助于规避风险、锁定部分收益。后市仍以电子设备等行业细分市场龙头和专精特新龙头企业为主要配置方向，兼顾沪深市场资源股配置。
基金业绩表现：A、C份额增长超32%
截至报告期末，万家北交所慧选两年定期开放混合A的基金份额净值为1.4664元，本报告期基金份额净值增长率为32.54%，同期业绩比较基准收益率为2.65%；万家北交所慧选两年定期开放混合C的基金份额净值为1.4420元，本报告期基金份额净值增长率为32.38%，同期业绩比较基准收益率为2.65%。A、C份额均实现了超过32%的增长，大幅跑赢业绩比较基准，展现出强劲的盈利能力。
基金资产组合情况：权益投资占比超98%
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 533,145,066.19 | 98.46 |
| 其中：股票 | 533,145,066.19 | 98.46 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,392,096.00 | 0.63 |
| 8 | 其他资产 | 4,930,001.35 | 0.91 |
| 9 | 合计 | 541,467,163.54 | 100.00 |
可以看出，基金资产主要集中在权益投资，占比高达98.46%，反映出基金较为积极的投资风格。而银行存款和结算备付金合计占比0.63%，其他资产占比0.91%，整体资产配置相对集中于权益类资产，这也意味着基金收益受股票市场波动影响较大。
股票投资组合：行业分布较广，制造业占比最高
按行业分类的境内股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合如下：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 16,565,453.54 | 3.07 |
| B | 采矿业 | 34,280,733.00 | 6.34 |
| C | 制造业 | 407,639,150.61 | 75.44 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 31,419,941.52 | 5.81 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 6,582,670.02 | 1.22 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 20,961,180.75 | 3.88 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 15,695,936.75 | 2.90 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 533,145,066.19 | 98.67 |
基金投资的行业分布较广，其中制造业占比最高，达75.44%，显示出基金对制造业企业的青睐。采矿业、交通运输仓储和邮政业、租赁和商务服务业等也有一定比例配置，这种行业分散投资有助于降低单一行业风险，但同时也需要关注各行业的发展趋势对基金业绩的综合影响。
港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合，这可能与基金投资策略以及当时港股市场情况有关。
股票投资明细：前十股票集中，关注个股波动
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 832982 | 锦波生物 | 164,605 | 49,475,324.85 | 9.16 |
| 2 | 834599 | 同力股份 | 2,355,316 | 42,890,304.36 | 7.94 |
| 3 | 834058 | 华洋赛车 | 910,900 | 28,711,568.00 | 5.31 |
| 4 | 835174 | 五新隧装 | 952,301 | 26,854,888.20 | 4.97 |
| 5 | 871694 | 中裕科技 | 1,183,455 | 23,976,798.30 | 4.44 |
| 6 | 839273 | 一致魔芋 | 624,463 | 22,511,891.15 | 4.17 |
| 7 | 430418 | 苏轴股份 | 599,970 | 21,802,909.80 | 4.03 |
| 8 | 837242 | 建邦科技 | 654,015 | 20,961,180.75 | 3.88 |
| 9 | 833429 | 康比特 | 959,221 | 17,179,648.11 | 3.18 |
| 10 | 000933 | 神火股份 | 903,200 | 16,944,032.00 | 3.14 |
前十名股票投资相对集中，锦波生物占比最高达9.16%。投资者需关注这些个股的经营情况和股价波动，因为其表现对基金净值影响较大。若个股出现不利因素，可能导致基金净值的波动。
开放式基金份额变动：A、C份额无申购赎回及拆分变动
万家北交所慧选两年定期开放混合A和C份额在报告期内的份额变动情况如下：
| 项目 | 万家北交所慧选两年定期开放混合A | 万家北交所慧选两年定期开放混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 326,425,275.91 | 42,769,214.54 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - | - |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | - | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 326,425,275.91 | 42,769,214.54 |
报告期内，A、C份额均未发生申购、赎回及拆分变动，份额总额保持稳定。这可能与基金的两年定期开放运作方式有关，在封闭期内投资者无法进行常规的申购赎回操作，一定程度上保证了基金资产的稳定性，有利于基金管理人进行长期投资策略的实施。但投资者也需关注开放期到来时，份额变动可能对基金运作和业绩产生的影响。
综合来看，万家北交所慧选两年定期开放混合基金在2025年第一季度表现出色，净值增长显著且跑赢业绩比较基准。然而，由于其权益投资占比高、行业和个股相对集中，投资者仍需密切关注市场波动以及基金后续投资策略调整对业绩的影响。
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