2025年第一季度，创金合信中债1-3年国开债基金表现备受关注。从季报数据来看，多项关键指标出现显著变化，其中利润下滑超99%，基金份额缩水近58%，这些变化背后反映出怎样的投资状况，又对投资者释放了哪些信号？本文将深入解读。
主要财务指标：利润大幅下滑
各指标表现差异明显
本季度，创金合信中债1-3年国开债A和C类基金在主要财务指标上呈现出不同态势。
| 主要财务指标 | 创金合信中债1-3年国开债A | 创金合信中债1-3年国开债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | -893,658.89元 | -3,628.02元 |
| 本期利润 | -3,045,070.91元 | -4,873.82元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0065元 | -0.0059元 |
| 期末基金资产净值 | 304,017,682.79元 | 784,420.29元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0573元 | 1.0534元 |
A类基金本期已实现收益为 -893,658.89元，本期利润为 -3,045,070.91元，均为负数，显示出投资收益不佳。加权平均基金份额本期利润为 -0.0065元，意味着投资者在此期间每份额出现了小额亏损。期末基金资产净值为304,017,682.79元，期末基金份额净值为1.0573元。
C类基金本期已实现收益 -3,628.02元，本期利润 -4,873.82元，同样处于亏损状态。加权平均基金份额本期利润 -0.0059元，期末基金资产净值784,420.29元，期末基金份额净值1.0534元 。
利润下滑原因分析
本期利润大幅下滑，主要源于债券市场的波动。一季度宏观经济开局稳定，但央行政策调整，减少货币净投放并暂停国债买卖，导致银行间资金利率持续高位，债券收益率从低位快速反弹，影响了基金的收益。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
净值增长率与基准收益率对比
创金合信中债1-3年国开债A和C类基金在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 创金合信中债1-3年国开债A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | 创金合信中债1-3年国开债C净值增长率① | ①-③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.49% | -1.35% | 0.86% | -0.51% | 0.84% |
| 过去六个月 | 1.65% | -0.39% | 2.04% | / | / |
| 过去一年 | 3.14% | -1.02% | 4.16% | / | / |
| 过去三年 | 8.80% | -2.27% | 11.07% | / | / |
| 过去五年 | 14.92% | -4.40% | 19.32% | / | / |
| 自基金合同生效起至今 | 17.69% | -3.56% | 21.25% | 17.17% | 20.73% |
过去三个月，A类基金净值增长率为 -0.49%，C类为 -0.51%，但同期业绩比较基准收益率为 -1.35%，两类基金均跑赢业绩比较基准，A类超出0.86%，C类超出0.84%。从长期看，自基金合同生效起至今，A类基金净值增长率为17.69%，C类为17.17%，业绩比较基准收益率为 -3.56%，同样大幅跑赢。
反映出的投资能力
基金能够在不同阶段跑赢业绩比较基准，说明基金管理人在投资策略和资产配置上具有一定的有效性，在复杂的市场环境中，较好地控制了风险，实现了相对稳定的收益。
投资策略与运作：应对市场变化
一季度市场环境分析
一季度宏观经济开局稳定，房地产销售回暖，制造业PMI指数连续处于50以上，工业生产偏强，但内需不足问题仍存。政策方面，央行出于防范风险及维护汇率考虑，减少货币净投放并暂停国债买卖，银行间资金利率持续高位，债券收益率快速反弹。
基金策略调整
面对这样的市场环境，基金在一季度经受了回撤压力。随着收益率走高，基金逐步增加了久期和仓位，后续会根据收益率变动更灵活操作，以助力净值稳健增长。这种策略调整体现了基金管理人对市场变化的敏感度和应对能力，旨在适应市场波动，寻求更好的投资回报。
基金业绩表现：短期出现回撤
本季度业绩具体情况
截至报告期末，创金合信中债1-3年国开债A基金份额净值为1.0573元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.49%；创金合信中债1-3年国开债C基金份额净值为1.0534元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.51%。
业绩回撤原因
如前文所述，主要是受债券市场收益率快速反弹影响。尽管基金管理人采取了增加久期和仓位的策略，但在短期内，市场波动对基金净值造成了一定冲击，导致业绩出现回撤。
资产组合情况：债券投资占主导
各类资产占比
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 397,855,471.03 | 99.71 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,162,289.34 | 0.29 |
| 其他资产 | 10,670.00 | 0.00 |
| 合计 | 399,028,430.37 | 100.00 |
固定收益投资金额为397,855,471.03元，占基金总资产的99.71%，其中债券投资即达397,855,471.03元，同样占比99.71%。银行存款和结算备付金合计1,162,289.34元，占比0.29%，其他资产10,670.00元，占比几乎可忽略不计。
债券投资结构
从债券品种来看：
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 44,096,638.15 | 14.47 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 353,758,832.88 | 116.06 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | - | - |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 397,855,471.03 | 130.53 |
金融债券占比最大，公允价值为353,758,832.88元，占基金资产净值比例达116.06%，且均为政策性金融债。国家债券公允价值44,096,638.15元，占比14.47%。
这种资产组合结构表明基金投资高度集中于债券领域，尤其是政策性金融债，体现了基金追求稳健收益的投资风格，但也意味着债券市场的波动将对基金净值产生重大影响。
股票投资情况：未持有股票
境内与港股通股票投资均为零
报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合中，本基金均未持有股票。同时，按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细也显示无股票持有情况。
原因及影响
这与基金的投资策略有关，本基金主要跟踪中债 - 1 - 3年国开行债券指数，旨在通过债券投资实现收益，不涉及股票投资，避免了股票市场的高风险，符合其债券型基金的定位，收益相对更为稳定，但也错失了股票市场可能带来的高回报机会。
开放式基金份额变动：大幅缩水
A、C类份额变化情况
| 项目 | 创金合信中债1-3年国开债A | 创金合信中债1-3年国开债C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 669,082,378.06份 | 1,103,141.03份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 287,537,587.69份 | 744,634.09份 |
创金合信中债1-3年国开债A类基金份额从期初的669,082,378.06份减少至期末的287,537,587.69份，缩水近58%；C类基金份额从1,103,141.03份减少至744,634.09份。
份额缩水影响
基金份额的大幅缩水可能会对基金的运作产生一定影响，如规模效应减弱，管理成本相对上升等。同时，也反映出部分投资者对该基金的信心有所下降，可能是对基金短期业绩回撤或市场前景的担忧。
风险提示
- 市场风险：尽管基金在一季度跑赢业绩比较基准，但债券市场受宏观经济、政策等因素影响较大。如二季度经济增长及物价压力增加，货币宽松政策存在不确定性，债券收益率走势难以预测，基金净值可能面临波动风险。
- 大额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额达到或超过20%的情形，若出现大额赎回，基金可能面临流动性风险，资产变现可能导致净值波动，甚至可能因资产规模过小而无法满足存续条件，导致基金合同终止、清算等风险。
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