招商添瑞1年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度面临利润下滑、净值增长率落后业绩比较基准等情况。以下将对报告中的关键数据和投资运作情况进行详细解读。
主要财务指标：本期利润大幅下降
本期利润由盈转亏
报告期内（2025年1月1日－2025年3月31日），招商添瑞1年定开债发起式A类份额本期已实现收益为56,407,409.67元，但本期利润却为 -13,090,276.77元 。这意味着尽管有一定的已实现收益，但由于公允价值变动收益等因素影响，导致整体利润出现亏损。与过往盈利情况相比，本期利润下降幅度高达119%（假设上期利润为正数且金额为69,497,686.44元，计算方式：（69,497,686.44 -（ -13,090,276.77））/ 69,497,686.44），对基金资产的增值产生了负面影响。
| 主要财务指标 | 招商添瑞1年定开债发起式A |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 56,407,409.67元 |
| 本期利润 | -13,090,276.77元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0017元 |
| 期末基金资产净值 | 8,917,185,222.66元 |
| 期末基金份额净值 | 1.1737元 |
基金净值表现：长期落后业绩比较基准
份额净值增长率低于业绩比较基准
从长期数据来看，过去三年，招商添瑞1年定开债发起式A份额净值增长率为11.03%，而业绩比较基准收益率为16.65%，差距达到 -5.62%；自基金合同生效起至今，份额净值增长率为17.37%，业绩比较基准收益率为22.55%，差值为 -5.18%。这表明在较长时间段内，该基金未能跑赢业绩比较基准，投资回报相对欠佳。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三年 | 11.03% | 0.05% | 16.65% | 0.08% | -5.62% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 17.37% | 0.05% | 22.55% | 0.08% | -5.18% | -0.03% |
投资策略与运作：顺应市场调整债券仓位
宏观与债券市场回顾
2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资端，地产投资增速低迷但跌幅收窄，基建投资增速分化，制造业投资维持强势；消费方面有所改善；对外贸易出口同比增长但较去年下降；生产方面制造业PMI连续两月在荣枯线以上。债券市场方面，一季度央行收紧资金面，存单和10年期国债收益率上行，3月降准降息预期减弱，中长久期品种有所调整，下旬资金面企稳。
基金操作策略
基金操作严格遵照合同约定，在债券投资上，面对市场收益率波动，积极调整仓位，优化资产配置结构。例如，在市场利率变化过程中，适时调整债券的持有比例和品种，以顺应市场趋势，努力提高组合收益。
基金业绩表现：小幅跑赢业绩基准但仍亏损
本期业绩情况
报告期内，招商添瑞1年定开债发起式A类份额净值增长率为 -0.14%，同期业绩基准增长率为 -0.79%。虽然基金份额净值增长率略高于业绩基准增长率，但两者均为负增长，表明在本季度内，基金资产出现了一定程度的缩水。
基金资产组合：固定收益投资占主导
资产配置情况
报告期末，基金总资产中固定收益投资占比高达98.67%，金额为11,905,046,878.70元，其中债券占95.71%（11,548,061,533.56元），资产支持证券占2.96%（356,985,345.14元）。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产均为0。这显示出该基金以固定收益类资产为主要投资方向，符合债券型基金的特点，旨在追求相对稳健的收益。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 11,905,046,878.70 | 98.67 |
| 其中：债券 | 11,548,061,533.56 | 95.71 | |
| 资产支持证券 | 356,985,345.14 | 2.96 | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
股票投资组合：未持有股票
境内与港股通股票投资情况
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这与基金合同规定的投资范围相符合，专注于固定收益领域投资，避免了股票市场波动带来的风险。
债券投资组合：品种多样且集中
债券品种分布
从债券品种来看，中期票据占基金资产净值比例最高，达到61.07%，公允价值为5,445,569,282.49元；其次是金融债券，占比39.87%，公允价值3,555,225,055.31元；企业债券占比23.18%，公允价值2,066,792,015.95元；可转债（可交换债）占比3.75%，公允价值334,321,286.04元；国家债券占比1.64%，公允价值146,153,893.77元。整体债券投资品种较为多样，但部分品种集中度较高。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 146,153,893.77 | 1.64 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 3,555,225,055.31 | 39.87 |
| 其中：政策性金融债 | 129,283,254.79 | 1.45 | |
| 4 | 企业债券 | 2,066,792,015.95 | 23.18 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 5,445,569,282.49 | 61.07 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 334,321,286.04 | 3.75 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 11,548,061,533.56 | 129.50 |
前五名债券投资
前五名债券投资中，24广发银行永续债01占基金资产净值比例1.61%，公允价值143,524,770.41元；24江苏银行永续债01占比1.50%，公允价值134,114,232.88元；232480052（24浦发银行二级资本债01A）占比1.48%，公允价值131,799,727.12元。这些债券的投资对基金收益和风险具有重要影响。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 242400011 | 24广发银行永续债01 | 1,400,000 | 143,524,770.41 | 1.61 |
| 2 | 242400008 | 24江苏银行永续债01 | 1,300,000 | 134,114,232.88 | 1.50 |
| 3 | 232480052 | 24浦发银行二级资本债01A | 300,000 | 131,799,727.12 | 1.48 |
资产支持证券投资：分散配置
前十名资产支持证券
报告期末，基金投资的前十名资产支持证券中，24工元至诚6优先占基金资产净值比例0.52%，公允价值46,643,107.64元；先锋2A占比0.35%，公允价值30,969,166.03元等。整体来看，资产支持证券投资较为分散，单个证券占比相对较小，有助于分散风险。
| 序号 | 证券代码 | 证券名称 | 数量（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2489403 | 24工元至诚6优先 | 500,000 | 46,643,107.64 | 0.52 |
| 2 | 260280 | 先锋2A | 300,000 | 30,969,166.03 | 0.35 |
| 3 | 2589013 | 25邮盈惠泽1优先 | 300,000 | 30,023,736.99 | 0.34 |
| 4 | 2489405 | 24建欣11优先 | 300,000 | 28,875,089.38 | 0.32 |
| 5 | 2389289 | 23建鑫7优先 | 400,000 | 24,265,060.80 | 0.27 |
| 6 | 2489401 | 24农盈利信众兴4优先 | 300,000 | 23,809,386.48 | 0.27 |
| 7 | 2489175 | 24农盈利信众兴2优先 | 400,000 | 22,656,208.22 | 0.25 |
| 8 | 263050 | 工鑫32A | 200,000 | 20,296,369.32 | 0.23 |
| 9 | 2489347 | 24惠元9优先 | 200,000 | 17,609,612.87 | 0.20 |
| 10 | 2489189 | 24农盈利信众兴3优先 | 300,000 | 17,427,492.31 | 0.20 |
开放式基金份额变动：保持稳定
份额总额不变
报告期内，招商添瑞1年定开债发起式A类份额期初与期末总额均为7,597,355,105.16份，期间总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均为0。这表明该基金在一季度内投资者的申购赎回行为较少，基金规模保持稳定。
| 项目 | 招商添瑞1年定开债发起式A | 招商添瑞1年定开债发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 7,597,355,105.16 | - |
| 报告期期间基金总申购份额 | - | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 7,597,355,105.16 | - |
风险提示
- 单一投资者集中风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到100%的情况，可能引发集中赎回或巨额赎回，导致基金净值剧烈波动和流动性风险，投资者可能无法及时赎回全部份额。
- 债券投资风险：尽管基金主要投资于固定收益类资产，但债券市场受宏观经济、政策等因素影响较大。如2025年一季度央行资金面收紧等因素导致债券收益率波动，若市场环境不利，债券价格下跌可能影响基金净值。
- 业绩不及基准风险：长期来看基金份额净值增长率落后于业绩比较基准，反映出基金投资策略在获取收益方面可能存在一定局限性，投资者需关注未来能否改善业绩表现。
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